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大发时时彩分析:百隆东方:前瞻布局越南产能 兼具成长与周期

文章来源:网络    发布时间:2018-11-14  【字号:      】

首次覆盖给予增持评级:大发时时彩开奖预计 2018-2020 年 EPS 为 0.42/0.51/0.57 元,增速为 29%/21%/13uu快三软件%,参考纺织企业估值和百隆东方(601339,股吧)自身成长性,给予公司 19 年 12 倍 PE,目标价 6.07 元,首次覆盖给予增持评级。

战略布局越南,产能不断攀升,享受优惠政策:公司率先于 2013 年进军越南市场。目前越南已有 50 万锭产能,未来预计会新增 50 万锭以上,占总体产能比重将达到 60%左右。公司充分利用当地低廉的生产成本,享受税收等政策优惠。越南子公司销售净利率显著高于国内。伴随越南产能占比提高,整体盈利水平将逐步上升。

受益中长期棉价看涨,利润弹性增大:全球棉花出现供需缺口,国内棉花市场受到进口配额限制,产量近年来保持稳定,库存不断消耗。国储棉接连三年抛储,目前库存不足 300 万吨,明年抛储后,将进入历史低库存阶段。预计未来国储将通过吸收国内棉花或放大发时时彩分析开进口数量补充库存,总体上增加全球棉花需求。低位的国储库存将支撑棉价上行。棉花作为主要生产成本,产品定价采用棉花现价加成。在棉价温和上行阶段,公司能利用低价棉花库存提高售价及毛利。

绑定下游大客户,销售无虞:公司作为色纺纱龙头之一,产能占行业整体约 20%,其中占据国内中高端色纺纱 35%以上的市场份额。公司与下游申洲国际深度合作,拥有单一大客户支撑,同时其他客户结构分散且稳定,客户资源丰富,订单饱满,产销率多年超过 100%。

风险提示:人民币汇率风险,棉价上涨不及预期。




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