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uu快3分析:李迅雷:金融数据波动并不意味收缩

文章来源:网络    发布时间:2018-11-21  【字号:      】

10月份金融数据近日公布,对于M2和社会融资规模等数据不及预期,有人得出信用收缩的结论。对此,需要客观分析。

首先,贷款环比“腰斩”并不意味着10月份金融数据出现断崖式下滑。从历史规律来看,银行信贷投放具有显著的季节性规律,季末往往为“大月”,季初往往为“小月”。历史数据显示,往年10月份贷款平均约占9月份的55%左右。因此,此次贷款环比“腰斩”并不能说明什么问题。

同时,今年整体信贷投放情况并不算差。贷款余额增速虽从去年四季度开始下滑,但进入今年下半年又开始回升,并从9月份开始重新站上了13%的水平。受央行多次降准影响,用M2和基础货币之比衡量的货币乘数也震荡上行。

信贷表现虽然尚可,但其他方面的隐忧不容轻视。从投资端看,今年银行股权及其他投资几乎持续负增长;从融资端看,委托贷款余额增速也同样如此,信托贷款余额增速则从10月份开始掉至零增长以下,且三者在10月份的金融数据中均呈现加速下降趋势。同时,表外融资继续下降使得社会融资规模增量创2016年7月份以来新低。

此外,信贷投放在结构上也发生了变化。最直接反映企业融资需求变化的企业中长期贷款10月份仅增加1429亿元,不仅低于9月份的3800亿元,也远不及去年10月份的2366亿元。同时,票据融资规模连续6个月出现千亿元以上高增长,反映出在宽信用政策引导下,银行虽然信贷额度有所提升,但对企业信贷投放仍然较为谨慎。

在信贷大发快三分析总量尚可、表外融资继续萎缩且信贷短期化的影响下,企业存款大幅下降6004亿元,不仅导致M1同比继续下降至2.7%的水平,也使得M2创下历史最低增速。

综上分析,银行风险偏好下降,并进入持续信用收缩阶段,是金融数据表现较低迷的主要原因。这里既有金融监管对融资渠道和融资主体实行更严格限制的因素,也有在经济下行压力有所加大的形势下,银行主动调整其资产配置策略的因素。那么,金融数据不达预期将成为今后一段时间的常态吗?笔者认为,金融数据未来的走势主要受两方面因素影响:一是按照经济运行规律,在经济下行压力有所加大形势下,银行或仍将保持较低的风险偏好;二是逆周期政策起到的对冲效应。前者会使金融数据整体偏弱,并成为下阶段的主旋律,后者则会使金融数据出现边际改善。

与此同时,受到金融监管政策等影响,资金利率下行并未引发银行将大量杠杆加在金融市场上,同业存单增量开始放缓,同业理财逐渐退出舞台,所以今年资金“空转”现象并不明显,资金并未淤积在银行体系,央行投放给银行体系的资金向实体经济的传导得到了有效保证。

从10月份开始,央行通过推行民大发快3口诀企债券融资支持工具、加大再贴现额度等方式支持民企融资,银保监会大发快三外挂也表示在信贷投放上会进一步向民营企业倾斜。近期各地政府部门也纷纷制定相关政策和投入财力来支持民企发展,缓解融资难和融资贵。随着更多解决民企融资难的政策逐渐落地,预计银行风险偏好将在边际上得到有效改善,民企融资难度或将有所减轻,这也有助于减缓金融数据的回落。(本文来源:经济日报 作者:中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷,本栏目话题由今日头条提供大数据分析支持)

(责任编辑:刘江)




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